央妈将同业存款纳入存款口径 未来“钱景”如何

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  崔鹏

同业存款不交准备金有利缓解“钱紧”央行387号文件的正式面世,无异于给当前变幻莫测的金融市场再次投掷了一块巨石。央行规定同业存款暂不缴存款准备金的政策,释放了多种政策利好,对当前萎靡不振的经济将发挥巨大提振作用。

  中国商业银行的存款管理的两个市场是不完全打通的。一部分是普通存款和贷款市场,另一部分是同业存款和短期货币市场。普通存款利率受到央行和银监会的管理,需要向央行缴存存款准备金(现在中国大中型商业银行的存款准备金率为20%)。而同业存款利率则是根据货币市场的收益情况,由存款机构和商业银行商定的,而且不用向央行缴存存款准备金。同业存款中的一部分就是此次调整的对象。

12月27日晚间,央行正式下发387号《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》,将原属于同业存款项下的存款纳入各项存款范围,其中包括存款类金融机构吸收的证券类及交易结算类存款、银行业非存款类存放、其他金融机构存放以及境外金融机构存放。

  央行如果把银行的协议存款纳入一般存款管理,虽然这不针对余额宝,但是对降低这种产品的投资收益很有作用。

同业存款不缴存款准备金首先的利好是给商业银行提供较大信贷腾挪空间,大大增强商业银行信贷投放实力。这将能够降低商业银行存贷比,缓解存贷比和资金流动性压力,进一步扩大信贷投放,这对破除中小微实体经济融资难将产生积极作用。据统计,从2015年起,把存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放、银行业非存款类存款、特定目的受托人存放、其他金融机构存放以及境外金融机构存放等5类资金都纳入缴存准备金范围,分母范围大幅拓宽,变相放松和弱化了存贷比约束,可使商业银行存贷比平均降幅在5%左右,兴业银行降幅可达11%,尤其对存贷比较高的股份制银行、城商和农商等中小银行,监管压力更为减小。

  传说中387号文的主要内容是,把原来非存款性金融机构同业存款转为一般存款管理,也就是要求这部分存款利率需受到央行限制,并且纳入存贷比管理。但是央行又规定这些转项的存款暂时不必缴存款准备金。这种变化在宏观层面上让市场的流动性有了进一步宽松的可能性。微观层面上对货币基金,特别是余额宝[微博]类产品的收益影响比较大。

此外,这将释放巨大市场流动性,不仅能有效解决商业银行“钱荒”,更能使商业银行“手头宽裕”,有足够资金用于发放贷款。据统计,存贷比放松后,10.3万亿同业存款扣掉20%同业贷款之后,再按照75%存贷比测算,可释放5.5万亿左右最大贷款值,相当于新增55%的贷款可投放额度,有利于缓解银行存贷比约束,进一步提高信贷投放能力。

  在2010年以前,同业存款这一块的份额并不大,银行的主要存款来自于普通存款。但是之后发生的两件事影响了商业银行的资产配置方式:第一就是商业银行开始在同业市场做一些类贷款业务;第二是余额宝类的产品出现了。

而对于宝宝们来说,同业存款不缴存款准备金,不仅能保证以余额宝为代表的货币基金收益并不下降,也能使商业银行具有长期、稳定的资金“使用权”和“支配权”,可规范银行与非银行机构之间业务往来,消除监管套利行为,有利于金融业健康发展。□莫翔宇同业存款纳入监管是要猎杀“宝宝”央行周末忽然发文,将同业存款纳入存贷比,央行还很“人性化”地表示:“适用的存款准备金率暂定为零”。央行这么一搞,把非银行金融机构的同业存款和存放同业两个科目搞成了“四不像”,即:仅仅是名义上的“表”改为一般性存贷款,而实质的“里”还是同业存款。

  当然,央行这么做最主要的目的不是打击余额宝或者货币基金,而是希望通过这种规范来降低货币市场成本,在并不多印钱的情况下,让市场的流动性更加宽松。另外,把那些协议存款计入存贷比,而且不需缴存存款准备金就降低了存款准备金的平均数,这样在理论上放大了商业银行可贷款的额度。如果按比率测量,据说是等同于降低了1.5%的存款准备金率。不过在现在银行惜贷情绪比较严重的情况下,降低存款准备金率似乎并不是最有效的增加市场流动性和降低企业融资成本的方式。在这方面还是降息效果会更明显点。

将同业存款纳入到一般性存款科目里后,看似加入监管范围,增大了存贷款比例的分母项,进而增加了商业银行的信贷投放额度,但是,增大的贷款额度与此前不受监管约束投放的流动性规模并无不同。况且,此前不受约束时受到高收益回报的诱惑,同业存款资金运用已经基本穷尽。而纳入到存贷款比例后,发放贷款回报远远低于此前,向市场释放流动性肯定比此前规模要少得多。

  2014年12月底传出消息,央行[微博]将向各商业银行下发《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策的有关事项的通知》(387号文)。在此文件中,央行没有选择像市场预期的那样降低存款准备金率,而代之以“盘活存量”的手段。央行对这个传闻未予否认。

这时,央行再在宝宝们背后捅上一刀,“宝宝们”可谓是屋漏偏逢连夜雨。暂定准备金为零只是一贯的策略而已。接下来,宝宝们未来回报率走势不容乐观。投资者应该密切关注央行动向。

  2010年后,商业银行由于贷款受到限制开始发明了很多新业务。通过几次通道转换把贷款转换成银行同业业务就是其中之一。这种发明虽然让银行得到了利润,但是也有副作用。除了更高的风险,银行间市场出现了资金紧张,2013年的钱荒就是在这种情况下出现的。短期利率的走高,让余额宝类产品通过同业协议存款使它的持有者们的投资既具有很好的流动性又获得了高收益(因为协议存款的存款方未到协议时间提前取款一般来说是不罚息的)。

因此,表面上同业存款纳入到一般性存款增加了信贷额度空间,实际上是缩小了投放流动性规模,使得商业银行更加没有积极性投放流动性。

  所以,客观来看,余额宝并不是个“吸血者”,它只是聪明地看到了两个市场—零钱市场和协议存款市场—之间的套利机会,然后完美地利用了这个机会而已。而商业银行也并非被吸血,只是想通过协议存款获得短期高利息收入。

而这将会对余额宝等宝宝类产品最终造成巨大影响。还记得2014年年初余额宝等宝宝类互联网金融产品引发的大争论吗?“宝宝们”曾引来国有大行和央行等监管部门合谋绞杀,其中一个建议就是将非银行金融机构的同业存款纳入到一般性存款之中。央行有关领导曾经多次放风要采取此项措施,目的在于挤压余额宝的盈利空间。

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