【美洲杯八强竞猜】尚品宅配:配套家居占比提升,整装业务稳步推进

Posted by

加盟店扩张顺利,购物中心店模式优势渐显。报告期内,公司加盟店净增198家至1,755家,实际新开超300家(全年预计新开约700家),其中,新加盟商开店数占78.55%,四五线城市开店数占6成左右(三四五线城市加盟店总数占比达79%),助加盟渠道实现营收15.65亿元,同比增长47.36%,明显领先直营业务(YOY+16.77%),其中,三四五线城市营收占比达66%,可见在消费需求受地产下滑影响的当下,公司加盟渠道扩张及下沉仍进展顺利。与此同时,公司购物中心店模式在抢占流量入口,加强流量变现能力上优势渐显,推广迅速,2018H1公司购物中心店及O
店达970家,其中含加盟店887家,在一线至五线城市加盟店中占比分别为79%、
73%、 65%、 55%、 28%。

净利润同比增长87.5%,业绩符合预期:2018H1公司实现主营业务收入28.67亿元,同比增长33.6%,实现归属上市公司股东净利润1.23亿元,同比增长87.5%;扣非后归母净利润0.67亿元,同比增长14.2%。2018Q2单季营业收入17.7亿元,同比增长30.6%;归属上市公司股东净利润1.6亿元,同比增长39.1%,扣非后归母净利润1.3亿元,同比增长23.9%。业绩符合业绩预告。

    配套家居与整装业务成绩亮眼。报告期内,公司定制家具、配套家居、O2O
引流服务营收分别同比增长24.35%、81.49%、49.44%,其中,配套家居高增长主因公司通过买手模式新拓软装饰品(窗帘、灯饰、挂画)与家居百货(家用电器、居家用品、婴童特护)产品线,完成大配套、新配套、微商城战略布局,正式进军新零售,我们认为配套产品SKU
的增多增加了产品吸引力、公司软件系统能力在全屋套餐展示推广起到了关键作用。另外,报告期内,公司整装云会员数增至494个,自营整装在建工地数达251个,累积客户数达782户,助公司获取流量入口并提升竞争力的同时,实现营收4,669万元,表现亮眼。

   
配套等产品占比提升及经销崛起至毛利率下滑:2018H1公司毛利率下降2.1pcpts至43.4%,低毛利率产品及加盟渠道占比提升导致毛利率有一定幅度下滑。分产品来看,主营定制家居产品同比稳健增长24.35%。收入占比76.74%,由于加盟渠道扩张,毛利率小幅下滑0.48pcpts至45.05%;公司发展大家居及整装,配套家居产品上半年同比大幅增长81.48%,收入占比上升4.5pcpts至17.08%;整装业务刚起步,毛利率较低为19.78%,实现4669.24万元营收,收入占比1.63%;O2O引流服务同比增长49.44%,收入占比2.25%,毛利率微升0.6pcpts至86.46%;软件服务同比下滑27.14%,收入占比为1.23%,毛利率下降3.84pcpts至39.68%。

   
毛利率略微下滑,期间费用率有所改善。报告期内,公司毛利率更低的配套家居产品(28.05%)占比提升4.50个百分点至17.08%,整装业务(19.78%)高速增长至4,669万元,加盟渠道营收占比提升约2个百分点至54.5%,使综合毛利率同比下降1.76个百分点至43.35%。但规模效应加强及加盟收入占比提升助期间费用率同比下降1.32个百分点至39.49%,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比-0.40、-1.03、+0.12个百分点,又因公司的银行理财产品收入同比增加5,000万元使投资净收益由2017H1的132万元增加至5,131万元,最终助净利率同比提升1.24个百分点至4.31%。

美洲杯八强竞猜,   
侧重发展加盟渠道,期间费用率下行,净利率提升:2018H1公司期间费用率同比下降1.32pcpts至39.5%。其中销售费用率下降0.41pcpts至30.8%,管理费用率下降1.03pcpts至8.6%,财务费用率上升0.12pcpts至0.04%。2018上半年,公司继续重点扩张加盟渠道使得期间费用率有一定下降。受益于期间费用率下行,净利率增长1.2pcpts至4.3%。公司2018H1非经常性损益收入5645万元,大部分为预收账款带来的银行理财收入,报告期内理财收入为5131.29万元(去年同期理财收益为131.74万元,非经常损益716.76万元)。

    评级面临的主要风险

   
渠道拓展速度符合预期,购物中心店模式把控流量入口:公司上半年直营店净增加8家,累计直营店达到93家;加盟店净增加198家,累计加盟店达到1755家。全年计划直营店净增加10-20家,加盟店新开店700家,全年开店计划推行符合预期。截至2018年6月底,直营店中购物中心店达到68家,占比73%,O店及C店达到15家,占比16%;加盟店中购物中心店达887家,占比50.5%,一至五线城市加盟店中购物中心店占比分别为79%、73%、65%、55%、28%。购物中心已逐渐成为线下流量的重要入口,公司目前已基本完成购物中心店渠道布局,对线下流量有较强把控力并有助于提高流量变现能力。此外,公司的网络商城平台新居网通过与与腾讯、百度、阿里巴巴、京东、今日头条、360、抖音、快手等互联网企业的合作,向线下加盟店导流,2018H1获得引流服务费收入6449.3万元,同比增长49%。

相关文章

Leave a Reply

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注