越秀金控:美洲杯八强竞猜百货业务维持稳定,金控各板块分化严重

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第一,业绩增长有质有量:
公司2018年上半年实现营业收入22.2亿,同比增长88.1%,实现归属于上市公司股东净利润3.2亿,同比增长17.6%。展望全年,公司计划实现营业收入约40亿,归属于上市公司所有者净利润4.6亿,当前已完成年初计划的55.5%和69.6%,考虑到公司近年来皆超额完成预算目标,我们认为公司今年将大概率兑现目标,持续释放业绩。

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    第二,地产、基金业务平稳发展:
房地产开发板块方面,公司当前主要土地资源均位于上海浦东、嘉定及昆山区域,今年上半年公司实现销售面积1.8万平,同比增长17.2%,实现销售金额9.9亿,同比增长28.7%。地产基金板块方面,公司继续提升资金募集、项目投资、投后管理、风险管控等方面的管理水平,切实增强资产管理业务在“募、投、管、退”各个环节的核心竞争能力,上半年公司新增投资项目8个,新增管理规模46.3亿。

    2018年3月15日公司发布2017年年度报告,
2017年公司实现营业收入53.26亿元,同比增长6.86%;实现归属于上市公司股东的净利润6.33亿元,同比增长2.07%。截至2017年底,公司总资产767.40亿元,较2016年底增长14.79%;归属于上市公司股东的所有者权益为128.87亿元,较2016年底增长3.29%。

    第三,融资助力突破资金瓶颈:
公司不断加大筹资力度,加强财务筹划,改善融资渠道,拓宽融资渠道,先后完成了非公开定向债务融资工具(PPN)一期(10亿元)、二期(2亿元)的发行工作,同时公司注册发行6.51亿元资产支持票据(CMBN)事宜已于5月底获得交易商协会的《接受注册通知书》,后续发行的准备工作正在有序推进。

    投资要点:

    第四,盈利预测与投资评级:
我们预计18-19年EPS分别为0.66、0.74元,维持“买入”评级。

   
金融业务与百货业务双管齐下、互为补充,维持公司业绩稳定发展。公司主要通过广州越秀金控和广州友谊两个子公司分别开展金融业务和百货业务,两者互为补充。2017年,广州友谊整体营业总收入26.21亿元,同比下降2.81%,净利润2.45
亿元,同比增长8.13%;受经济形势以及金融监管政策的影响,公司证券业务全年实现营业收入17.43亿元,同比下降40.80%,实现净利润2.41亿元,同比下降75.04%;融资租赁业务方面,公司2017年实现营业收入6.35亿元,同比增长48.31%,实现净利润3.62亿元,同比增长55.78%;产业基金方面,越秀产业基金2017年实现营业总收入1.70亿元,同比下降14.85%,实现净利润1.00亿元,同比下降10.63%。2017年,公司整体实现营业收入53.26亿元,同比增长6.86%;实现归属于上市公司股东的净利润6.33亿元,同比增长2.07%,在证券行业业绩普遍下降、经济形势不乐观的大环境下,公司业绩相对稳定。

    风险提示:规模扩张不达预期。

   
成功牵头组建广东省第二家地方资产管理公司,2017年实现盈利。2017年,公司与粤民投、横健控股和粤科金融共同设立广东省第二家地方资产管理公司,其中本公司持股38%、粤民投持股22%、恒健控股持股20%、粤科金融持股20%。公司已拿到广东省第二张地方AMC牌照,并于当年实现盈利。截止至2017年11月,广州资产的资产管理规模已达约52亿元,各项业务拓展工作在持续推进。广州资产的建成与运营有望在2018年为公司带来业绩的高增长。

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