新纶科技:美洲杯八强竞猜业绩高增长超市场预期,继续看好公司未来成长性

Posted by

事件:公司发布半年报,2018年上半年实现营业收入15.02亿元,同比增长66.26%,实现归母净利润1.56亿元,同比增长111.61%。折合EPS0.15元/股;加权平均ROE4.14%,同比增加1.89个百分点。其中第二季度单季实现营业收入9.93亿元,同比增加77.39%,实现归母净利润1.05亿元,同比增长105.60%。同时公司预计18年1-9月实现归母净利润3.00~3.30亿元,同比增长145.52%~170.07%。相当于第三季度单季实现归母净利润1.44~1.74亿元,预计同比增长200~263%,环比增长37%~66%。公司业绩超市场预期,三季度业绩环比显著增长。

事件

   
各项主营业务进展顺利,公司持续高增长:上半年公司营业收入及归母净利润同比继续快速增长,我们认为主要原因为:1)常州一期电子功能材料业务订单的持续放量;2)铝塑膜订单量同环比大幅增加;3)千洪电子并表,提升公司盈利;4)光学膜项目有望逐步放量;5)长江新纶股权处置预计可在2018年三季度完成。

   
4月23日晚公司发布2017年年报和2018年一季报:2017年公司实现营业收入44.4亿元,同比增长51.5%,归母净利润5.75亿元,同比增长30.9%,扣非净利润5.13亿元,同比增长38.5%,其中四季度单季实现归母净利润1.68亿元,同比增长16%,环比增长9.1%,基本符合预期。2018年一季度公司实现营业收入16.1亿元,同比增长53.4%,归母净利润2.74亿元,同比增长111%,环比增长63.2%,公司预计2018年上半年归母净利润4.56亿~5.82亿元,同比增长80%-130%,超市场预期。

   
从营业收入来看,上半年公司功能材料业务实现营业收入9.92亿元,同比增长84.72%,占到公司营业总收入的66.05%,已经成为公司最重要的营收和利润来源。从毛利率水平来看,上半年公司实现毛利率27.46%,同比增加1.31个百分点,净利率10.21%。同比增加2.34个百分点,新材料业务板块的放量使得公司盈利能力逐步提升。

    投资要点

   
投资建议:我们预计公司18~20年的净利润为5.01、7.73及10.21亿元,对应EPS为0.44、0.67及0.89元/股,对应三年PE为24/16/12倍,维持“买入”评级。

    菊酯产品量价齐升,助推杀虫剂业务稳步提升。

美洲杯八强竞猜,   
风险提示:终端客户需求大幅低于预期、市场竞争加剧导致产品价格下降、新项目运营管理风险、人才流失风险等。

   
2017年公司杀虫剂业务实现收入19.1亿元,同比增长16.7%,毛利率29.1%,同比提高1.6个百分点,销售均价17万元/吨,同比上涨4.9%,销量1.12万吨,同比增加约1100吨,主要是受益于环保趋严,国内农药及中间体供应紧张,而公司环保设施完善,产业链一体化优势明显,助推公司菊酯产品量价齐升。从四季度单季看,公司杀虫剂实现收入4.73亿元,环比增长19.1%,销量2450吨,环比下降约130吨,主要是四季度以来农用菊酯价格上涨明显。2017年公司退城进园有序推进,截至2017年末公司固定资产20.3亿元,同比增加133%,优嘉二期项目建设提前半年完成,新建2600吨卫生菊酯项目成功运行,新老产能平稳转换,为公司下一步加快发展奠定基础。

    麦草畏持续放量,带动除草剂业务大幅增长。

   
2017年公司除草剂业务实现收入19.8亿元,同比增长92.8%,毛利率30.9%,同比提高6.8个百分点,盈利能力大幅提升;从销量和价格方面看,公司除草剂实现销量4.84万吨,同比增加近9000吨,销售均价4.1万元/吨,同比上涨57.2%,主要受益于新增的2万吨/年麦草畏产能投产后持续放量,以及草甘膦市场均价同比上涨30%,而麦草畏价格和盈利能力远高于草甘膦。从四季度单季看,公司除草剂实现收入6.35亿元,环比基本持平,销量1.28万吨,但环比下降约4100吨,我们认为主要是四季度公司草甘膦处于消费淡季,销量下降较为明显,而麦草畏销量则进一步增加。

相关文章

Leave a Reply

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注